雪冰城不务正业？凯时尊龙人生蜜

　　2018年9月=○=▼▪，蜜雪冰城首家海外门店落地越南◇◁■◆，截至2024年9月30日…○，蜜雪冰城海外门店达4800家▽▲，而在2023年同期▽-▪☆……，海外门店数量接近4000家▼△▪◁☆。

　　但诚如上文所言●☆●●◇■，蜜雪冰城在国内的门店规模终究会有◇☆“上限★●▷■◇•”•◁•，其未来的发展重点也并非○•“规模竞争□●☆●”▲□▼，而是▽-△=●▲“质量竞争◆▪•○”▽…○☆★；而在海外市场中○▲○-，蜜雪冰城也在多次内部会议中提到★…▽“从量变到质变-★”=…，短期大规模扩张的可能性也不大○●。

　　据蜜雪冰城最新招股书显示◆△◁，截至2024年9月30日•-○，全球门店总数达到4◁■…▽◁▽.5万家▪▷•，过去一年门店增长速度进一步放缓至20%左右-□●。

　　当下▽•□▪，新茶饮品牌仍在彼此厮杀▽▷▪◁◇=，或许还谈不上共享供应链●▼…▲○△。但长远来看△•☆◆□，如果新茶饮品牌要发力海外市场◆▽•◁，考虑到供应链出海在时效○●▽▷■、运输□▷▪、采购等方面的难度◆=，供应链合作也未必没有可能★◆★。

　　考虑到蜜雪冰城 ◁★“薄利多销■-”的经营模式▪◇=，其销售成本对净利润的影响将会比较明显○◇△，其曾做过一项敏感性分析◁☆◁…=▼，在同等条件下★-●，销售成本变动2%•…■-◆，净利润将变动5%-7%▷○■●。

　　从蜜雪冰城过往的发展路径来看★★◁▲，其一直通过投资来壮大自己的版图…□▲◇。比如在2021年■★○☆，蜜雪冰城成立了雪王投资有限公司◇▪▷▽…▽，成立次月就投资了一家来自广东的新茶饮品牌…■▼◇“汇茶■-”▼□△，业内人士认为•○•●●，这是蜜雪冰城孵化新品类的平台▼☆○。

　　2024年前三季度□▲□▲★…，蜜雪冰城实现营业收入187亿元-…•◁-，同比增长21◁▽▪.2%▽○○；净利润35亿元◇■◆▷▪，同比增长42=■●☆▪.3%▼◇，营利均保持双位数高增长=▽■。

　　基于庞大的采购规模☆▽◇…-•，其成本优势也非常明显●…●□▼▲，以同类型●▪•=○○、同品质的奶粉和柠檬为例•□▪，2023年蜜雪冰城的采购成本较行业平均水平分别低10%和20%以上★…=●○。

　　◆□“雪王•△▪■★”IP在2023年便推出首部动画片《雪王驾到》▷◇☆，目前还有一系列的雪王周边=□●…★-，如马克杯□▲◁◆、手机支架•▼、盲盒等□=□★-▽。

　　近年◆▷△=☆，蜜雪冰城也在不断扩宽其全球采购网络△•…□，其在招股书中也提到=◇★□-，募资资金将用于提升端到端供应链的广度和深度●■…△▲◆；品牌和IP的建设和推广◆○•▲■；加强各个业务环节的数字化和智能化能力等■□=▷▪△。

　　在产品方面▪•▲■，蜜雪冰城则启动多元化策略▲…，除了茶饮之外△▷，还推出了现磨咖啡品牌★•▲◁…◇“幸运咖▼…★-▽-”◇▷，同时在门店增加瓜子•…☆□□○、零食等产品•◇◁，丰富消费场景■■◁★。

　　当然○•△◁，如果对标麦当劳-•=◁•、星巴克等国际餐饮品牌-•▼，或是对标迪士尼-☆•○□、漫威等国际动漫IP==▲▪☆，蜜雪冰城和它们之间的差距还很大▽○-●。但-◇◆★◇“雪王★◁▪▽◁”的想象空间也很大☆=▽▷△=，在蜜雪冰城全球化发展的路上◇◆□△◇☆，产品是○■…▲=“钉子•…”▼◆▷•●，IP则是▽▼■□▪“锤子=-”▪▼，能将蜜雪冰城这个品牌狠狠打入消费者心中◁◁▷△。

　　2022年-2024年前三季度•◁，蜜雪冰城的净利润分别为20亿元△□◁、32亿元•▪、35亿元△▷◇▽，分别同比增长5◆-….3%•●、58□▷▲-.3%••□、42●▲.3%▪▲○，2023-2024年前三季度▪▷●●◆，其净利润同比增速均明显高于营收增速△▲-•，盈利能力显著提升-★■●。

　　虽然蜜雪冰城已经进军东南亚市场多年■▽●●，让公司能够在持续的价格战中=☆◇-，不仅是为了探索新渠道○▷-=、新产品■▪□•，但依然面临着供应链瓶颈▷••…○，所以•◇●，特别是出海竞争对供应链的要求更高▼☆……=，物流成本高=▽=◆、到货速度慢导致缺货现象时有发生•◇■★=。甚至可以说业绩亮丽=○□☆，其仍要上市募资=…，保持足够的竞争力•◆☆▲▷。更重要的是进一步完善供应链…▲◇▷=-，即便蜜雪冰城并不差钱◁▲。

　　如此看来◁□▽▷=，蜜雪冰城在国内的扩张已接近极限值★▼。因此▲○☆•，蜜雪冰城跟大部分新茶饮品牌一样◇■☆▪☆，选择了出海●=…◇。

　　2024年前9个月…☆■，蜜雪冰城的加盟和相关服务收入为4…▲▷.4亿元●▼○，仅占总营收的2◆=▽…◇◆.4%=★▷；向加盟商销售设备的收入约为6△▷•★.2亿元◁◇=▽，占总收入的3■…-.3%■△□▷▼△，约95%的公司收入•△●=■，其实是来自向加盟商销售物料（包含糖▲■、奶●☆◇●、茶○△、咖•▷□▪▽、果○★、小料等材料）▽•，收入约为176亿元•☆••▼□。

　　由此可见▲○，蜜雪冰城要平衡好低价策略和加盟商利益◆★◆▽■，随着规模增大★★，难度将越来越高◇▪▼=。

　　目前◁▽○★■，蜜雪冰城已经拥有业内最大和最完整的供应链体系…★…，包括采购▽•=▪、生产○◇、物流◁▷、研发和品质控制等核心环节=▽•△，采购网络已覆盖六大洲○☆□•、38个国家▼△，并在东南亚4个国家建立了本地化的仓储体系▼○▽。

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　　可以看到虽然蜜雪冰城在资本市场上比较积极-•-◇▲，但其扩张步伐却反而变得克制▽◆■▼，与此同时-★▽◇□◆，其去年的营收增速也有所放缓△◇★◆。

　　2025年◆□▪，蜜雪冰城的港股IPO终于迎来了新进展■☆▷▲。1月7日-◇◇•□，中国证监会发布通知…▷，已通过蜜雪冰城的港股上市备案…▲▷，接下来只要通过港交所上市聆讯■▽●●，蜜雪冰城就能成功上市△▽■◆=△。

　　因此■★=，在维持原本低价优势的同时△…，蜜雪冰城也要想办法让加盟商赚钱•★□◆▼。去年▷■，蜜雪冰城在同行价格战中反而悄然涨价3次•★▼▼，一度引来了背刺消费者的质疑-●。

　　根据蜜雪冰城最新招股书显示▼□，在2021-2023年和2024年前9个月…○○▲，其毛利率分别为31•▽△.3%○▼◁○、28=○▽•▪.3%▼■◁…◆○、29◁•▽▪●.5%和32▲■••★.4%☆▼◁…。根据蜜雪冰城的解释★○□，公司毛利率变动跟原材料成本变动高度相关■★●◇▪。

　　全天候科技媒体曾引用行业人士称◆▷，蜜雪冰城的加盟商只有30%有机会赚钱▷◇-○▷△，50%能维持收支平衡◇▽☆，剩下的就只能关店了▪★◁。

　　当然★●◇●，大部分公司冲刺IPO的原因★…•…，都离不开为新业务募集资金☆•=▪尊龙凯时多功能会议投影仪，、满足投资人退出需求这两点●★☆▪▽，但相较于那些■…△▪“流血上市●••■★”的公司来说▼•●▷○○，蜜雪冰城其实并不差钱…★。

　　在这之前•=◁▷☆，蜜雪冰城曾于2022年9月▼•◁=▷、2024年1月向中国证监会和港交所提交招股书▼…▲-▽■，不过均无疾而终☆▲○○。两年三次冲刺IPO☆◇，蜜雪冰城对上市显示是渴望的■△…，但●★▽•“雪王◁◆”似乎并不差钱-◆◇□★▲。

　　从2017年至2020年●△-，蜜雪冰城门店数先后突破了3500家…•■◆○、5000家•-•、7500家的大关☆◆◆◇□，实现万店突破▷•▽，营收也从35亿增长至破百亿○☆△•□▽。

　　在这之前◆△=，蜜雪冰城不仅要修炼◆■…▷■“内功▷▼”△▼▪•◇，还要擦亮招牌△□●■=•。毕竟▲□，优秀的IP内容有着不可复制性和稀缺性●•▲，一旦◇-▽◁■▽“雪王▼●…=”IP能够占领全民心智■■，蜜雪冰城做什么都能事半功倍▲•□△。

　　首先◁◇▪，低价策略开始•▪“反噬▽△◁▷…☆”◇●。蜜雪冰城是通过○■○▽“卖材料■▲”赚大头☆△□，那么销售规模则至关重要▷◇▪▽★=。因此▽□•△，蜜雪冰城一直主打低价策略▲★●，宁愿每杯少赚点★=，也要走量•◁。

　　蜜雪冰城增长放缓凯时尊龙人生▪○○▲□▷，新茶饮市场的竞争加剧是原因之一--★•▪◇。首先◁=▲，新茶饮市场已经从•▼“黄金时代-◇=■-◆”走向▽•■“剧烈竞争时代★◇△▪•”□◆=○，消费者开始对同质化的茶饮产品■•=★=☆“祛魅▼★■○=”☆◇◆△，行业竞争局势日益激烈◁○••。

　　如果蜜雪冰城想要进一步缓释原材料价格波动对净利率的冲击程度•…，打开盈利能力的想象空间■=☆▽，除了涨价之外◆☆◇■•，就只能进一步提高供应链效率◆☆。

　　当下的蜜雪冰城固然还有■□▲-•▪“快速奔跑○●□☆•▽”的能力☆•▽•，但其也要未雨绸缪☆•-☆，为公司的持续增长寻找新增量=☆☆◆，因此▽★●◇，近年蜜雪冰城开启了渠道和品类的双改革◇…◇•●▷。

　　可以看到△…•▷•，蜜雪冰城的海外门店规模跟国内门店规模一样□◇▷□，在2023年之后开始出现增速放缓的迹象•▪◇，除了宏观市场影响之外-☆，也有▼●■“雪王-○◁-”刻意放缓步伐的原因◁=□☆◁。

　　其次☆◇▲▷=，在消费降级潮的影响下▽◇，本该在不同擂台竞争的高端茶饮品牌开始◁=★▽“下沉▽▽”▪-▲，直接冲击了蜜雪冰城的低价生意…□◆▼。

　　但随着▽◇▲•▷◁“9▪☆•□●.9元○◁▪▲△=”的低价产品越来越多=△•☆，蜜雪冰城的价格优势已经被削弱□-☆◁-●，对加盟商来说●▷▼，6元的价位已经是◆▽◁…“薄利◆-”•…◁=，它们在这场□•◁“新茶饮价格战◇◁◆…”中也很被动▲◇□▪▽•。

　　农业农村部副部长答21记者★◁…◁▲•：确保绝大多数农户原有承包地继续保持稳定◆☆…，加强宅基地规范管理

　　无论从新茶饮赛道的热度-◁★★，还是资本市场大环境来说-▽▼▲，如今已很难复制■▽-◇“上市即爆赚•◆▲▼”的资本红利•-△☆•★。既然如此-●▼-，蜜雪冰城一而再☆■◆◁□◁、再而三冲刺上市☆▷●▽，到底所图为何☆•▲▽○？

　　截至2024年9月30日▼☆◆◆☆●，公司账面净资产从2023年底的106亿元增长到了141亿元○◆▼◁★▷，现金及现金等价物则从37…=.6亿元增长到了59☆▷◁.8亿元☆△★★，★◁◆=“钱袋子…◆☆☆▲▷”可以说是满满的•■…◁▷。

　　根据中国连锁经营协会数据★◁◁☆□，我国现制茶饮店行业规模虽然保持增长…▼●，但市场规模增速预计将从2023年的44▪○-.3%放缓至2025年的12=▪▼▷….4%▪△●◁▽。

　　其次▲△-，在物价通胀的背景下=•▷○•，新茶饮的原材料成本也在飙升△☆◇-•△，行业数据显示□▽△★▪▽，茶叶价格在过去一年涨幅超 20%☆=○…★。奶制品价格也有近 15%的上扬☆▪◁◁•，蜜雪冰城的成本压力也在增大-•=★。

　　从投资供应链到初创品牌○▽•…■？凯时尊龙人生蜜，再到成立AI公司和动漫公司…○-•◆，蜜雪冰城看起来是越来越▪★▲“不务正业-•○◆”•▪△◆，但这些公司本质上都是为了服务□○●◆“雪王集团-▽△■◆”◇=▲◆★■。

　　过去★▷-，蜜雪冰城背靠疯狂扩张的门店规模◆●▽•=，在产品通过低价走量的背景下●▷•…■，◁■■•“卖材料□▷★”自然是无往不利▪☆▽◁▪◁，但近年这种模式也开始受到挑战▼•◇。

　　去年11月=▽○，蜜雪冰城两家子公司联合投资成立一家人工智能新公司◆○…▼=△“雪王爱智慧…◆◁◇”★▽◁-■☆，经营范围包括人工智能理论与算法软件开发☆◆▲、人工智能基础软件开发等☆●☆◆□。在这之前●=△☆○▼，蜜雪冰城首席技术专家苏虎臣就曾表示=•◆，希望引入AI识别技术进行餐品标准化监测◆▷，提高运营效率■▼。

　　最后☆•，蜜雪冰城的规模已经触及△△•▷=◇“天花板▲■☆…”凯时尊龙人生■★…=▷☆。在2024年初达到3万+门店规模后△-=●■，不少业内人士开始担忧其门店密度会不会过高◁◇◁□。毕竟…=，蜜雪冰城旗下99%的门店均为加盟店▷○，一旦●△◇●=“低头不见抬头见…▪”▪■=◆■□，很容易会导致同质化乃至恶性竞争••-★。

　　在实现了万店规模之后▪■=▼-，蜜雪冰城的扩张速度开始加快★□▽★，2021年★■□▪，其门店数量突破了2万家-▷◆▽△☆，截至2022年末▼◁，其门店规模为28983家=•=◆★○；截至2023年末…•，门店规模达到37565家=…••◁-，2021-2023年的门店增长速度分别约为50%▲★▽-=、45%•○、30%◇◆□。

　　在渠道方面▲▷，蜜雪冰城积极发展海外市场和下沉乡镇市场◆○◇▽▲☆。数据显示=-◆=，2024年蜜雪冰城在乡镇新增门店总数超过2000家○▪▷，几乎相当于过去二十余年蜜雪冰城乡镇门店总数的40%●☆◇★•□。

　　在这样的背景下◇▷，蜜雪冰城依然坚持扩产□◆▲○□▲，其目标或许并不只在服务自己-•▼■◇，而是要成为茶饮界的▼▼“超级供应链★●▪▽”△◁▲▷▲•，并打造更庞大的茶饮帝国▪•。

　　不过▷●•■，并非所有新茶饮品牌都能像蜜雪冰城这样○●▲□“吃饱□☆”◇◁◇-…△，目前成功上市的奈雪的茶和茶百道双双发布了业绩预警◇△◇○=，奈雪的茶预计2024年上半年经调整净亏损约4▷△▲■.2亿元至4•▲.9亿元•▼；茶百道2024年上半年净利润较2023年上半年下降不超过63▷▷◇.03%▲○…■…◆。

　　一连串的新动作背后=•，蜜雪冰城需要寻找更多的资金支持•▽▼◇◁。另外•▼▲=，据金羊网报道○▲-…，蜜雪冰城背后的资本方也有退出意愿☆◁◇•，趁着市场对新茶饮赛道仍有兴趣的当下◁▪▼▼，尽早上市或许还能搏一个高估值▽▼。

　　近两年…△■••，蜜雪冰城已经放缓了扩张规模▲●…，还加大了对产品和渠道发展的投入◇□●▲，但这些都没有影响到◆○-“雪王◆●-”的赚钱能力○•▽，因为其并不只靠加盟费来赚钱◇◇●。

　　2015年▽◇●△，这是业内普遍认为的▽□★◁△“新茶饮元年▲△-◆-”▼▷▷▽，包括蜜雪冰城在内的新茶饮品牌★◁▲■•=，大多也是从这一年开始开疆拓土◆•▽，打造自己的品牌特色和市场布局……▽。

　　去年12月▪◆•，蜜雪冰城的投资版图进一步扩大▷▪○▷，成立了一家动漫文化公司◆▽★•▼，并表示其将负责•★▽•“雪王•◇■▷•◆”IP的内容运营•▲▪-■、知识产权保护■◇★▲、IP商业化等业务△•■•。

　　不少投资机构都曾测算过蜜雪冰城的规模上限▪-☆△……，极海品牌监测平台推算▼◇▲，其最终门店规模将在3•○▷○-.13万-3•▷=-▷.76万家之间▽▲△…△-；东北证券则认为4□…-△.2万家门店规模较为合适▪…▽◆；蜜雪冰城自己也曾邀请专家基于人口数据进行测算▷★▼，结果是最多可开 4•○◇◁△▪.5 万家店…■▼★□。

　　此外•▲•，雪王还在淘宝开设了=▷“雪王魔法铺•◆”●▪▼◆▷，销售茶系列-●■○▷◇、口袋零食系列…▷、咖啡系列-■、杯子系列◇■▽○△、文创周边系列等系列产品▪□，目前该店销量最高的嫩豆腐干●……◇，已售出8万+份=…▽□◁▽。

　　根据《中国企业家》报道★☆○…，有接近蜜雪冰城的行业人士称☆□•▪•▷，这种节奏变化是公司内部--▪…▼“有意而为◁◇▲▪…▷”□☆☆◇•，目的是为了长远的国际化布局△•，以提升运营质量为目标★◆☆雪冰城不务正业，而不仅仅是★▲◁◇▼“门店数量增长▷▷•○”这样的短期目标▲▲●△。

　　值得一提的是○▼▽•●▽，奈雪的茶和茶百道均△■•-★◇“上市即破发▷○-=◆”-•★▲，奈雪的茶上市三年以来=☆◆☆◇，其股价跌幅更超90%●○，过去半年股价均徘徊在1元左右□-★-。

　　对此▼▪●●，蜜雪冰城的解释是-□▷▷△，□--“由于新生产设施的建设需要时间●●，而对我们的现制饮品的需求持续保持强劲▪◇-◆-，我们通常会在产能利用率达到临界水平之前开始生产设施扩建▷▲★□。-▪=”

　　不过△▪▷○●□，翻开蜜雪冰城的招股书★=★▼-，外界对其△☆-▪◁“产能扩张•=◁-•”仍有质疑…◁◇=□。截至2024年9月30日-★，蜜雪冰城的平均产能利用率为55%…◁，过去•△◇▽=，其产能利用率最高能达到62▼•★◁.0%◁□◆-◁•K+激光势猛LCoS挑战DLP车载成增长 To C的家电消费电子等业务已不再是松下业务的重心○▽△，2024年受到了新挑战•●。LCoS投影的商用进程持续加速◁△△=。并明确指出投影产业从之前一代L 更多 K+激光势猛LCoS挑战DLP车载成增长。。